1. Sức mạnh kinh doanh 2024: Phục hồi vượt mong đợi
- Doanh thu bùng nổ: Năm 2024, PVD ghi nhận doanh thu 373,6 triệu USD (+52% YoY), tương đương 9.288 tỷ VND, vượt 107% dự báo của Vietcap. Quý 4/2024 đóng góp 112,2 triệu USD (+52% YoY), cho thấy sức bật mạnh mẽ từ các hợp đồng lớn cuối năm.
- Lợi nhuận cải thiện: LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 27,9 triệu USD (+14% YoY), tương đương 327 tỷ VND. LNST cốt lõi ước tính 30 triệu USD (+23% YoY), nhờ biên lợi nhuận gộp mảng khoan tăng 2,2 lần và dịch vụ giếng khoan tăng 32% YoY.
- Cấu trúc vốn tối ưu: Tỷ lệ nợ/vốn giảm còn 0,48 (từ 0,62 năm 2017), thanh khoản ổn định với hệ số thanh toán hiện hành 1,86, cho thấy rủi ro tài chính thấp và khả năng chi trả tốt.
==> PVD đã tận dụng tốt chu kỳ phục hồi hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) tại Việt Nam, cùng với giảm chi phí tài chính (-50% YoY quý 4/2024) và khoản thu nhập khác từ hoàn lãi bản giàn khoan đất liền số 11. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp mảng khoan giảm 49% YoY trong quý 4 do giá thuê ngày thấp hơn dự kiến, là điểm cần lưu ý.
2. Triển vọng 2025-2026: Động lực từ chiến lược mở rộng
- Dự báo tăng trưởng: Theo Vietcap dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 đạt 37,4 triệu USD (+34% YoY), nhờ hoạt động E&P tích cực tại Đông Nam Á và Việt Nam. Năm 2026, lợi nhuận có thể vọt lên 62,1 triệu USD khi giàn khoan JU mới (PVD8) đi vào hoạt động từ đầu năm.
- PVD8 – Bệ phóng mới: PVD đã mua giàn JU cũ (PVD8) với vốn đầu tư 80 triệu USD (thấp hơn dự kiến 110 triệu USD), dự kiến vận hành từ quý 4/2025. Điều này không chỉ giảm chi phí khấu hao mà còn mở rộng năng lực phục vụ các dự án lớn như Lô B (2026-2050) và Lạc Đà Vàng (2026).
- Thị trường tiềm năng: Giá thuê giàn JU tại Đông Nam Á dự báo tăng từ 2026, khi lượng dư thừa giàn khoan toàn cầu giảm còn 45-70 giàn (từ 70-100 giàn giai đoạn trước). PVD có thể hưởng lợi từ các hợp đồng với Petronas (Malaysia), Pertamina (Indonesia) và dự án trong nước như Kinh Ngư Trắng (khai thác dầu đầu tiên tháng 7/2025).
==> Với chiến lược mở rộng đội giàn khoan và xu hướng E&P tích cực, PVD đang đứng trước cơ hội lớn để gia tăng thị phần và lợi nhuận. Tuy nhiên, doanh thu dự báo 2025 giảm còn 312,5 triệu USD (-16,4% YoY) do giá thuê ngày thấp hơn kỳ vọng, đòi hỏi nhà đầu tư cân nhắc rủi ro ngắn hạn.
---
3. Phân tích kỹ thuật: Tích lũy chờ bứt phá
- Xu hướng giá: hiện dao động trong vùng tích lũy 23-25. Hỗ trợ mạnh tại 22-23, kháng cự tại 25-26.
- RSI (~40-45): Giá chưa rơi vào vùng quá bán, áp lực giảm yếu dần.
- MACD: khoảng cách thu hẹp, báo hiệu xu hướng giảm mất đà.
- Mô hình giá: giá đang tích lũy, có thể hình thành nền tảng cho nhịp tăng mới nếu vượt kháng cự 26 với khối lượng lớn.
==> Giá cổ phiếu đang trong giai đoạn tích lũy, phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường. Một cú hích từ tin tức tích cực (hợp đồng mới, giá dầu tăng) có thể đẩy PVD vượt 26, hướng tới 28-30 trong thời gian tới.
---
4. Định giá và khuyến nghị đầu tư
- Cty CP Chứng Khoán Vietcap (VCI) sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền, đưa ra giá mục tiêu 25.500 VND/CP, tương ứng P/E forward 2025 ~17,7x. Với EPS cốt lõi 2024 ~0,6-0,7 VND, tôi ước tính giá hợp lý dài hạn có thể đạt 28-30 nếu lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng.
- So sánh ngành: P/E của PVD (22,5x forward) cao hơn trung vị Đông Nam Á (10,6x), nhưng ROE (4,5%) thấp hơn (7,6%), cho thấy tiềm năng cải thiện hiệu suất sinh lời.
Khuyến nghị:
- Ngắn hạn: Quan sát. Chờ giá breakout 26 hoặc test hỗ trợ 22-23 để tích lũy.
- Dài hạn:**MUA.** PVD là cơ hội đầu tư hấp dẫn với triển vọng từ PVD8, dự án Lô B và chu kỳ E&P tăng trưởng.
---
5. Rủi ro cần chú ý
- Giá thuê ngày thấp: Chi phí hoạt động cao hơn dự kiến và giá thuê giàn khoan giảm (Q4/2024: 80.329 USD/ngày, -37% YoY) có thể ảnh hưởng lợi nhuận 2025.
- Phụ thuộc hợp đồng lớn: Lợi nhuận tập trung vào quý 4/2024, cho thấy rủi ro nếu các quý khác không duy trì được đà tăng.
- Biến động giá dầu: Giá Brent giảm từ 82 USD (2023) xuống 80 USD (2024), có thể tác động tiêu cực nếu xu hướng này tiếp diễn.
---
PVD không chỉ là câu chuyện phục hồi sau giai đoạn khó khăn, mà còn là cơ hội tham gia vào chu kỳ tăng trưởng mới của ngành dầu khí Việt Nam và Đông Nam Á. Với nền tảng tài chính vững chắc, chiến lược mở rộng thông minh và triển vọng từ các dự án lớn, PVD xứng đáng là lựa chọn dài hạn cho nhà đầu tư kiên nhẫn. Hãy theo dõi sát vùng giá 23-26 VND để nắm bắt thời điểm vàng!
-----------------------
** Tra cứu tín hiệu cổ phiếu hàng ngày tại: Lọc cổ phiếu
** Tra cứu thống kê giao dịch nước ngoài, tự doanh.v.v..: Thống kê
-------------------------
Easystock Team
# Theo dõi Fanpage: Click
# Free group Zalo Easystock.vn: Click
** Mở tài khoản giao dịch tại Vietcap cùng team tại: Click
"Good traders manage the downside, they don’t worry about the upside.”
