STB, VPB: Vì sao một cổ phiếu “cơ bản xấu” lại có kỹ thuật mạnh nhất series?

Sacombank (STB) và VPBank (VPB) khép lại nhóm Mid Cap của danh sách 29 cổ phiếu FTSE GEIS với một nghịch lý đáng chú ý: STB có tỷ lệ nợ xấu tăng vọt nhưng giá cổ phiếu tăng 76% trong 12 tháng; VPB có nền tảng tốt nhất nhóm nhưng giá lại giảm. Đằng sau STB là câu chuyện 9 năm tái cơ cấu sắp đến hồi kết.

STB Sacombank — “Big Bath” trước ngày về đích

Nửa đầu năm 2026, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ của Sacombank giảm 49,4% so với cùng kỳ, và tỷ lệ nợ xấu nội bảng đã tăng từ 2,40% (2024) lên 7,54% (quý II/2026). Nhìn thoáng qua, đây là những con số đáng lo ngại. Nhưng cổ phiếu STB lại đang trong xu hướng tăng mạnh nhất nhóm ngân hàng đã phân tích trong series — đạt đủ 8/8 tiêu chí Trend Template và tăng khoảng 76% trong 12 tháng qua.

Mảnh ghép cuối cùng của 9 năm tái cơ cấu

Câu trả lời nằm ở một khoản mục đã tồn tại từ đề án tái cơ cấu Sacombank năm 2015: 32,5% cổ phần ngân hàng liên quan đến nhóm ông Trầm Bê, hiện do Công ty Quản lý tài sản các tổ chức tín dụng (VAMC) đứng tên và chưa thể thoái vốn do vướng mắc pháp lý kéo dài từ năm 2020.

VPB VPBank — nền tảng tốt nhất nhóm, nhưng kỹ thuật chưa xác nhận

Ngược lại hoàn toàn với STB, VPBank có bộ ba chỉ số cùng cải thiện: lợi nhuận sau thuế nửa đầu 2026 tăng 66,5% so với cùng kỳ, tỷ lệ nợ xấu giảm đều ba năm liên tiếp (5,02% → 3,33%), và định giá rẻ nhất nhóm (P/B chỉ 1,04 lần). Tuy vậy, cổ phiếu VPB lại đang trong xu hướng giảm, chỉ đạt 1/8 tiêu chí Trend Template, giá nằm dưới toàn bộ hệ thống đường trung bình động dài hạn.

Theo nguyên tắc phân tích kỹ thuật thắng nền tảng cơ bản khi có xung đột tín hiệu trong xu hướng giảm: dù định giá VPB hấp dẫn, cấu trúc giá vẫn đang ở Stage 3-4 — đây là giai đoạn cần quan sát thêm cho đến khi giá xác nhận trở lại xu hướng tăng (vượt MA50 và các đường MA đồng thuận đi lên), thay vì vội vàng đưa ra nhận định tích cực chỉ dựa trên định giá.

Bài học từ hai thái cực

STB và VPB là ví dụ rõ nét cho việc phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật đôi khi đưa ra tín hiệu trái chiều — và cả hai đều xứng đáng được lắng nghe thay vì chỉ chọn một phía. Với STB, câu chuyện tái cơ cấu sắp về đích là yếu tố định tính quan trọng mà riêng con số tài chính quý hiện tại không thể hiện đầy đủ. Với VPB, nền tảng tốt không đảm bảo giá cổ phiếu phản ứng ngay lập tức — thị trường có thể cần thêm thời gian để ghi nhận.