Cổ phiếu bảo hiểm 2026: phí tăng đều, lợi nhuận tách làm hai
Nếu chỉ nhìn doanh thu phí, ngành bảo hiểm 9 tháng 2026 trông khá bình yên. Nhưng tách lợi nhuận của năm cổ phiếu niêm yết lớn ra, ta thấy hai nhóm đi ngược chiều nhau. Và câu trả lời cho “vì sao” không nằm nhiều ở việc bán được bao nhiêu hợp đồng, mà ở hai thứ ít ai để ý: tiền bồi thường và tiền lãi đầu tư.
Số ước tính của Cục Thống kê. Toàn thị trường đạt khoảng 175.800 tỷ đồng, tăng 2,4%; chi trả quyền lợi bảo hiểm khoảng 77.900 tỷ, tăng 13,1%.
Năm cổ phiếu, hai nhóm
2.698 tỷ
1.383 tỷ
tăng nhẹ
~279 tỷ
325 tỷ
Hai doanh nghiệp lớn nhất tăng trưởng hai chữ số; ba doanh nghiệp nhỏ hơn đi ngang hoặc giảm. Khoảng cách này không đến từ chỗ ai bán giỏi hơn: BIC vẫn tăng phí bảo hiểm gốc 7,6%, MIG tăng doanh thu thuần bảo hiểm 20%, BMI tăng gần 10%. Nó đến từ phần còn lại của phương trình.
Bảo Việt: một “quỹ đầu tư” khổng lồ khoác áo bảo hiểm
BVH lãi trước thuế 9 tháng 3.299 tỷ đồng, tăng 24,3%; lãi sau thuế 2.698 tỷ, tăng 23,9%. Mảng nhân thọ đóng góp khoảng 2.082 tỷ lãi sau thuế, phi nhân thọ 245 tỷ (tăng 23,1%). Nhưng con số đáng chú ý hơn là lợi nhuận hoạt động tài chính 9 tháng khoảng 9.711 tỷ đồng, gấp gần ba lần lợi nhuận trước thuế. Bảo Việt gửi ngân hàng gần 160.000 tỷ đồng, hơn một nửa tổng tài sản; riêng lãi tiền gửi và lãi trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu đã mang về hơn 12.100 tỷ.
Nói cách khác, với BVH, lãi suất quan trọng không kém gì tỷ lệ bồi thường. Đây là lợi thế khi lãi suất cao, và cũng là điểm cần theo dõi khi lãi suất huy động bắt đầu được yêu cầu hạ: ngày 18/10, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu giảm lãi suất huy động tối thiểu 0,5 điểm phần trăm. Quý 3, lợi nhuận trước thuế của BVH chỉ còn tăng 6,1%, chậm hẳn so với nửa đầu năm.
PVI: cái khiên tái bảo hiểm
PVI dẫn đầu khối phi nhân thọ thuần với lãi sau thuế 9 tháng 1.383 tỷ, tăng 17,4%; doanh thu 24.792 tỷ, tăng 14,7%. Chi tiết đáng giá nhất nằm ở dòng bồi thường: tổng bồi thường gốc và nhận tái tăng tới 79,3%, lên 8.694 tỷ đồng, nhưng phần PVI thực sự phải giữ lại chỉ 2.211 tỷ, tăng 13%. Phần còn lại đã được chuyển cho các nhà tái bảo hiểm gánh. Doanh thu tài chính cũng tăng 23%, lên khoảng 1.297 tỷ.
Dù vậy, quý 3 PVI đã chậm lại: lợi nhuận trước thuế giảm 7,2%, lãi sau thuế khoảng 388 tỷ, giảm 4%. Và đây là nghịch lý của nhóm: PVI có ROE cao nhất trong năm mã (khoảng 15% theo FiinX), nhưng giá cổ phiếu giảm khoảng 25% từ đầu năm, tệ nhất nhóm. Một yếu tố thị trường đang theo dõi là câu chuyện thoái vốn của cổ đông lớn PVN, khi FPTS cho rằng các quy định mới về cơ cấu lại vốn nhà nước có thể giúp quá trình này được đẩy nhanh.
BIC, MIG, BMI: bồi thường và nền so sánh
BIC Bồi thường chạy nhanh hơn phí
9 tháng, phí gốc tăng 7,6% lên 4.357 tỷ, nhưng lãi trước thuế giảm 23,1% còn 418 tỷ, mới đạt khoảng 54% kế hoạch 780 tỷ. Riêng quý 3, chi bồi thường tăng 48,3% lên 332 tỷ, lợi nhuận gộp bảo hiểm giảm 14,2%. Lãi sau thuế quý vẫn tăng 6,5%, lên khoảng 104 tỷ, nhưng là nhờ doanh thu tài chính tăng 70%, không phải nhờ bảo hiểm.
MIG Bán nhiều hơn, giữ lại ít hơn
Doanh thu thuần bảo hiểm 9 tháng tăng 20% lên 3.513 tỷ, nhưng doanh thu tài chính giảm từ 267 xuống 256 tỷ và chi phí quản lý tăng 5%. Lãi sau thuế 9 tháng khoảng 279 tỷ, giảm 9%; riêng quý 3 giảm 32%, còn 84 tỷ.
BMI Quý 3 giảm vì nền cao kỷ lục
Doanh thu thuần bảo hiểm 9 tháng tăng 9,6% lên 4.408 tỷ, lãi 9 tháng nhích nhẹ so với mức 256 tỷ cùng kỳ. Quý 3 giảm mạnh, nhưng cần đặt cạnh nền so sánh: quý 3/2025 BMI lãi ròng 113 tỷ, cao nhất lịch sử, nhờ bồi thường giảm 36%. Tính đến 26/10, tổng phí bảo hiểm (gốc và nhận tái) đạt 6.748 tỷ, khoảng 97,5% kế hoạch năm.
MIG và BMI có chung một điểm: quý 3/2025 là quý bồi thường thấp bất thường, nên mức giảm năm nay phóng đại phần nào sự suy yếu. Chiều ngược lại cũng đúng: quý 4/2025 lợi nhuận ngành lao dốc vì thiên tai kỷ lục, nên quý 4/2026 sẽ có nền so sánh thấp, với điều kiện mùa bão năm nay không lặp lại kịch bản đó.
Định giá: thị trường đang trả tiền cho điều gì?
| Mã | LNST 9T (tỷ) | Tăng trưởng | ROE Q3 | P/E | P/B | % từ đầu năm |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BVH | 2.698 | +23,9% | 13,3% | 14,08 | 1,82 | +13,0% |
| PVI | 1.383 | +17,4% | 15,0% | 12,04 | 1,76 | -25,4% |
| BIC | 325 | -23,9% | 13,0% | 8,64 | 1,09 | -12,7% |
| MIG | ~279 | -9% | 10,9% | 10,72 | 1,19 | -10,3% |
| BMI | ~257 | tăng nhẹ | 8,6% | 8,01 | 0,68 | -17,0% |
ROE, P/E, P/B, % giá: FiinX (ROE quý 3/2026; định giá TTM phiên 13/11/2026; % giá đã điều chỉnh). Lợi nhuận: BCTC quý 3/2026 và công bố của doanh nghiệp.
BVH là cổ phiếu duy nhất tăng giá từ đầu năm, phù hợp với kết quả tốt nhất và quy mô lớn nhất. BMI giao dịch dưới giá trị sổ sách (P/B 0,68), phản ánh ROE thấp nhất nhóm. BIC có P/E thấp dù ROE vẫn khoảng 13%, tức thị trường đang chiết khấu mạnh cho đà giảm lợi nhuận năm nay. Còn PVI là trường hợp lệch nhất giữa kết quả kinh doanh và diễn biến giá.
Ba điều cần theo dõi
- Mùa bão quý 4. Tổn thất thiên tai tập trung ở bảo hiểm tài sản kỹ thuật và xe cơ giới; đây là phép thử lớn nhất với BIC, MIG, BMI.
- Lãi suất huy động hạ. Thu nhập đầu tư đang là phần đỡ lợi nhuận chính của cả ngành, đặc biệt là BVH với gần 160.000 tỷ tiền gửi.
- Thị trường nhân thọ. Doanh thu khai thác mới vẫn giảm; mảng này quyết định tốc độ tăng trưởng dài hạn của BVH.
Nguồn dữ liệu: FiinX (ROE, P/E, P/B, biến động giá, sở hữu); BCTC quý 3/2026 và công bố kết quả 9 tháng của BVH, PVI, BIC, MIG, BMI; Cục Thống kê (doanh thu phí toàn thị trường); báo chí tài chính tổng hợp kết quả ngành bảo hiểm quý 3/2026.
Bài viết tổng hợp từ các nguồn thông tin công khai và phân tích tài chính độc lập. Nội dung mang tính tham khảo thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư theo quy định Luật Chứng khoán 2019. Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định tài chính của mình. EasyStock — easystock.vn
