Thị trường hiện đang đánh giá sự kiện Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng 0 đồng OceanBank là một gánh nặng tài chính khổng lồ, có khả năng ăn mòn hệ số an toàn vốn (CAR) và kéo lùi biên lợi nhuận cốt lõi trong ngắn và trung hạn. Đồng thời, sự suy giảm nghiêm trọng của bộ đệm dự phòng khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) lao dốc xuống mức 75,3% cùng tỷ lệ nợ xấu (NPL) gia tăng lên 1,84% vào đầu năm 2025 khiến giới đầu tư định giá cổ phiếu MBB ở mức chiết khấu P/B 1,40x so với mức trung bình 1,50x của các ngân hàng cùng quy mô.

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng thị trường đang bỏ qua cơ chế phần thưởng đặc quyền (regulatory forbearance) từ Ngân hàng Nhà nước (SBV) dành cho MBB trong thương vụ tiếp nhận OceanBank, biến gánh nặng này thành một “con ngựa thành Troy” chiến lược. Việc gánh vác OceanBank mang lại cho MBB hạn mức tăng trưởng tín dụng (room) vượt trội lên tới 30% – 35% trong giai đoạn 2025-2026. Trong bối cảnh hệ thống ngân hàng chật vật tìm kiếm không gian tăng trưởng, việc MBB sở hữu room tín dụng khổng lồ kết hợp với tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) dẫn đầu ngành ở mức 35,9% – 37,8% sẽ tạo ra hiệu ứng đòn bẩy kép lên Thu nhập lãi thuần (NII).

Sự bành trướng quy mô tài sản với chi phí vốn (Cost of Funds) cực thấp (3.26%) sẽ đẩy Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) duy trì ổn định ở mức 20% – 21%, vượt xa mức trung bình 17,6% của nhóm ngân hàng tư nhân. LNTT Quý 1/2026 đã lập tức phản ánh sức mạnh nội tại với con số 9.500 tỷ đồng, tăng 13,3% so với cùng kỳ.